基于社会资本的中小企业集群融资分析

基于社会资本的中小企业集群融资分析

［摘要〕从集群企业社会资本的特殊性与社会资本在集群融资过程屮的嵌入性出发，通过对集群内企业Z间相互合作的机制与集群内企业社会资本形成的特殊性的研究，将社会资本因素引入集群企业的融资过程屮,分析了社会资本对集群金业融资的影响。研究表明社会资本在集群企业融资过程屮能起到提供“软担保”的作用，充分发挥社会资本的作用，利用企业集群融资优势，构建集群内企信任合作的网络关系，是解决屮小企业融资难问题的有效途径。

［关键词］川小企业集群;嵌入性;社会资本;融资
一引言
屮小企业集群在我国经济社会发展屮的地位和作用越来越突出，己成为推动经济快速增长的重要力量。然而，集群内企业仍然面临着融资难问题。据对浙江、广东等地企业集群的调查显示，尽管屮小企业集群利用非正规金融能一•定程度上缓解其融资难问题,基于非正式社交网络的非正规金融，对集群屮小企业的金融支撑作用是有限的，仍有95%以上的屮小企业缺乏资金。屮小企业集群的发展，迫切需要融资模式的创新。布尔迪厄［1］是最早提出社会资本概念的社会学者，真正提出企业社会资本的概念并对其进行系统分析的是盖贝等人［2］。企业社会资本的概念，不是简单的将社会资本的概念套在企业上。企业社会资本是企业与社会的联系以及通过这种联系获取资源的能力,它强调企业不是孤立的行动个体，而是与经济领域的各个方面发生种种联系的企业网络上的一个节点。社会资本是

一种促进合作的社会结构，嵌入于社会关系网络屮，而集群本身就是一个关系杂，处于某一特定地理区域和文化环境的社会网络。所以，集群网络组织屮一个单
独的企业拥有的社会资本是由与其他企业的合作能力和來自其他企业的信任总量决定的，血这些网络数量构成该企业在企业集群社会网络小的社会资本。

本文认为，要解决集群屮小企业融资问题，必须从屮小企业生存环境的特征性质角度考虑,关注屮小企业生存发展所依赖的集群效应。对此，国内已经有许多学者从企业集群角度对解决屮小企业融资问题做了理论和实证研究［3］。但上述研究者主要还是从积聚网络关系和信任方面单纯进行解释，没有能够基于社会资本的屮小企业集群融资分析将其进行综合，提升到社会资本的层而来进行研究,并且没有明确的对社会资本总量与融资之间的关系的内在联系进行探讨。对社会资本与企业融资关系的研究具有代表性的是Montgomer2y［4］Besley&Coate［5］。Montgomery第一次把社会资本这一概念引入到小额贷款领域,Besley和C（）ate［5］则讨论了连带责任对借款人还款积极性的影响，以及小组成员通过彼此存在的社会资本，对小组小出现债务拖欠的成员施加〃同伴压力〃。本文以社会资本理论作为理论研究基础，从社会经济学的嵌入性视角切入，运用博弈方法研究社会资本形成与积累的声誉机制,分析集群内部社会资本对屮小企业融资的影响,探索基
于社会资本的屮小企业集群的新型融资模式。

二集群企业社会资本的嵌入性
一般认为,集群组织有更多的社会资本。因此，集群作为一个虚拟的组织对其屮的企业具有较强的约束作用，这也是集群融资的优势所在。格兰诺维特［6］在《经济行动和社会结构:嵌入性问题》一•文屮指出，信任来源于社会关系网
络，信任也嵌入于社会关系网络,经济行为也是嵌入于社会关系网络之屮。显然，

企业融资行为能否达到预期效果，要受到企业所处的社会背景及行动者在网络屮的地位的影响。而集群网络组织屮i个单独的企业拥有的社会资本就是与其他企业的合作能力和来自其他企业的信任总量，所以社会资本在集群企业融资屮能发挥重要的作用。社会资本在集群企业融资过程屮的嵌入性可以归纳为以下三个方面：（-）信任----构建社会关系网络的核心纽带
信任是社会资本的重要纽成部分，并且在社会资本概念小发挥着重要的［7］。在社会学者眼屮，信任多被理解为与社会结构和文化规范紧密相关的社
会现象但是对于经济学家，信任被肖作一种治理机制来看待，认为信任是在价格和权威之外的另一种组织控制机制，是组织运转的要因。

信任作为企业经营者构建社会关系网络的核心纽带,在完善和延续社会关系网络屮休现出两种功效:一是降低了网络内的交易成本,提高了网络运作的效率。企业间的经济往来嵌入于社会关系网络屮，由于社会关系网络屮存在特殊的信任机制，交易双方都会给予对方一定程度的信任，从而克服交易双方的风险心理障碍，减少监督成本，提高运作效率。二是信任可以促进关系网络屮成员企业之间达成经济交易。对于此点，阿罗指出，信任既是经济交易的润滑剂，也是非常有效的规则机制，任何交易得以实现都必须给予对方信任，信任是不容易买到的独特冏品［8］。

（二）社会关系网-----传递中小企业“软信息”的有效途径
学术界普遍认为信息不对称是造成屮小企业银行信贷融资困境的根源之一,而就集群社会关系网络对屮小企业信贷的价值而言，恰恰就在于其能够有效传递企业的各种“软信息”，缓解借贷双方的信息不对称。

青木昌彦［9］指出，屮小企业融资小存在两类谬误，第-•类谬误是指企业的
投资项H如果不成功，但是还有挽回的余地,而贷款银行通常在不利情况下不愿对企业增资，则引发的结果是依照破产程序，很多可能还有效益的项H最终会被清算;第二类是指由于贷款银行过于“心慈手软”，即银行通常会救助因偶然事件

而陷入经营困难的企业，这种行为很可能会引发贷款银行对高风险项H的逆向选择，以及企业业主的道徳风险行为，带来的结果是本身没有效益的企业项H再次被增资。

电成上述两类谬误的根源是:银行与企业之间的信息不对称。但是，在集群关系型货款模式下，如果关系银行能够有效获取屮小企业的“软信息”，同吋结合企业提供的“破信息”（财务报表,抵押、担保证明等），可以达到银行与屮小企业在信息方面的准对称状态，可以有效避免两类谬误的发生。

增强“软信息”传递的真实性（三）社会规范

科尔曼［io］认为社会规范在一定程度上是对司法体系和正式仲裁制度的

替代，它主耍靠外部支持即奖励遵守规范者、惩罚越轨者来实现，因此它可以起到成员某些行动的作用。如果集群内的屮小企业为了实现某种H的，而利用其所在的社会关系网络散布虚假消息，那么，一旦消息被证实其虚假性，它将丧失网络内成员对其的信任。从短期看，该企业欺骗得到的收益会大于成本,但是长期看,它可能丧失其培育的社会关系网络资源，同时由于网络的可传递性和“弱关系”的桥梁作用，它会失去将来与其他企业合作的机会。显然，集群内屮小企业不讲诚信的做法是得不偿失的。因此，由于社会规范的作用，在一•定程度上保障了企业社会关系网络屮“软信息”传递的真实性。

三集群企业社会资本对融资行为的影响
屮小企业聚集很大程度上解决了屮小企业融资过程所面临的信息不对称问

题。同类企业的地理集聚为软信息的传播和处理构造了一个特殊的、有效的空间结构；同时，企业集群内部惩戒机制也会对屮小企业起到强制约束作用。

(一)集群内部社会资本形成和积累的声誉模型
我们把企业Z间的一次交易称为一次博弈，而把企业之间的连续性交易称为重复博弈。在一次博弈并存在信息不对称的情况下，博弈双方往往会有严重的机会主义行为，从而出现囚徒困境。均衡的结果是交易双方会选择不守信,从而达不到最优的均衡点。企业集群的基木特征是企业之间连续性多次交易，此外，处于同一地区的企业间信息不对称的程度也轻得多。

在这种情况下，重复博弈有利于建立信任机制。在信息相对充分的环境下，企业的毎一次博弈都以和互守约、彼此信任为基础，企业彼此间都深知，欺骗的话最多只能占一次便宜，而从长期利益考虑，企业会遭受损失。我们这里利JUKMRW的声誉模型来解释企业之间重复博弈产生信任的作用机理。

畀在交易屮有守信和不守信两种选择，〃选择交易与不交易。假设人B企业的效用函数分别为场、厶力且均满足，>0,U(Q)-0; A交易时收益为网，
不交易时收益为0,守信时成本为CAI,不守信时成本为Q2，由于守信需要成本,所以有Gil> CA2.A守信吋〃通过交易获得的效用为厶矽1, A不守信吋〃通过交易获得的效用为0矽2，显然有0矽1>UB2. B的参与成本是制度的减函数，表示为C(T, n) f即有9C/97<0,同时也是博弈次数的减函数，即9C/9n〈0。

遭遇几次不守信行为后便终止合

Q丿贷方资金成本不变，即存款利率固定，不受存款者资金供给的影响；
©丿借方项ri收益固定，即项ri投资收益和企业的信誉无相关性；
@丿借方自有资金为"；
伶丿集群内部信息完全,在重复合作下，任何重利忘义的行为都会被发现，并受到惩罚。依据丄述假设，令贷方资金存款利率为H三o,借贷资金额为氏借方借入资金进行投资的收益固定为无借款利率为巧厂20。另外，银行要求的抵押品为c满足倂2CNO,入为贷款发放概率，p为借方还款概率，则信贷合同Y,可以表示为Y二(B,「C,x , p)o设借款企业的偏好用关于企业最终财富的冯诺曼—摩根斯坦效用函数来描述，且假定/>0o在此，我们假定借款企业是风险屮性的，即=0,但满足个体的财产为零吋其效用为负无穷大假设，即

8。借方失信欺诈吋将失去抵押品C同吋还承担一定的风险卩，卩代表借方因名誉、社会关系等受到损害带來的社会资本的损失。则借贷双方有如下支付矩阵••借贷双方的支付矩阵借方的决策守信欺诈贷方的决策贷

X- B (\ + r) fB(

r- n )X - C - f- B (\ +n ) + C 不贷0,-Bn0, -Bn

则借方的期望收益在Y合同条款下为/

V(\) =\ [ pU (X - B a + r) ) + a一p)U(X - C -u > J贷方的期望收益为.•

二x{ p[B ( r —丸)]+(\ - p) (C - a +

丸)B) } + (\ - X) ( - TIB )

借贷双方在竞争性信贷市场上最人化其上述期望收益。

2、信贷市场的均衡分析

针对借方企业的预期收益函数孑&丿，根据隐函数求导法则，由于/>0,即为递增，故我们可以得到.•

W(Y丿却口9p=U(X - B (\ r) ) - U (X - C - \x ) (\ - p)U a)

从(U式可以得出如上图1,当<B a + r)個屮虚线部分儿借方必

=Ba +门，借方做任何选择获取的效用相同，•当C

结合①式,注意到(2丿式屮MRS为负,所以违约概率低的企业比违约概率高的企业更愿意用较多的抵押品换取贷方的利息减让，因为其收回抵押品的概率更高,•同吋，违约概率低的企业由于其社会资本丰富，比违约概率高的企业得到贷方的利息减让更多。

根据借方企业的预期收益函数7®丿可得出VC/gu= - 1〈00丿
4丿式表示借方提供的抵押品价值与其违约社会资本损失完全负相关，即社会资本可以与借方抵押品形成相互替代，社会资本丰富的企业能比社会资本较少企业提供更少的抵押品作为担保，而获取相同的贷款。针对贷方的预期收益函数口n丿，对于每一笔贷款，贷方存在以下的成本收益约束.•

*(、，丸)二 X { p[B ( r -丸)]+ (\		- p) (C - (\	+
乂)B ) } + (I +X )	( - 乂 B ) M 0 佗)

贷方收益函数□(Y,兀丿满足佔丿式的边际条件为.•

n<y, TI)- 0] X -Ji BprB- (\ - p) (B - C)

©

由何丿式可得，贷方的贷款意愿与借方所提供的抵押品价值呈正的相关性，即X随着C的增加而增加。故借方提供足额价值量的抵押品为贷方发放贷款的必要条件。根据前面的假设,故必须满足倂士CM0，即企业提供
的抵押品价值量受到企业口身资产总量的，因此金业的资产规模就成为金能否进入信贷市场的临界规模。因而信贷市场将会出现以下两种情况：

(1) 半企业的资产规模小于临界抵押品价值要求吋，此吋，社会资本相对丰富的企业可以利用社会资本作为抵押詁的替代，满足贷方临界抵押品价值要求,nf以获取贷款，而社会资本I贯乏的企业则因不能提供抵押品，得不到贷款支持；
(2)当企业资产规模满足临界抵押殆价值要求吋,存在以下两种情况：①违约概率较低的企业愿意向银行提供价值较高的贷款抵押品，从而获得低息贷款；②社会资本丰富的类企业会选择提供较少的抵押品和支付较少的利息。

综上所述，社会资本对集群企业融资的效用是很明显的。在信贷配给过程屮，被排除的主要是资产规模小于贷方所要求临界抵押品价值量的企业。但是，为我们把社会资本因素引入企业的融资过程屮吋,社会资本的存在能够促使借款企业积极还贷;同吋,社会资本充足的企业还能利用其社会资本充足的优势来获取低利息的贷款，甚至其社会资木还能充当抵押品，为借款企业提供担保。

四结论与建议

本文的研究发现，在集群内部企业进行融资的过稈•屮，被排除的主要是资产

规模小于贷方所要求的临界抵押品价值量的企业，或者是社会资木不足的企业。

社会资本丰富的企业能利用其社会资本充足的优势来获取较低利息的贷款，以及

作为企业的“软担保”，使该企业获得贷款过程屮仅需提供少量抵押詁的优待。

说明充分利用企业集群优势，发挥社会资本的作用，构建集群内信任合作的网络

关系，是解决屮小企业集群融资难的有效途径。

事实上，湖南省汨罗市再生资源行业就建立起了基于社会资本的,“一-所一会

三公司”企业集群融资平台，通过这样一•个充分利用企业社会资本的屮小企业合

作性融资安排［11］，有效地解决了集群屮小企业的融资难问题。因此,集群小

企业融资过程屮，应注重培育并利用集群内金业的社会资本,推动融资模式创新。

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