项目投资与融资论文

项目的投资与融资

管理科学与工程系

工程管理一班 02611116 姚兆一

目 录

一、项目投资的概念与特征 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 （一）项目的概念与特点 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 （二）投资的概念和特点与投资的分类 „„„„„„„„„„„„„„2 二、现金流量 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 （一）流量的概念„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 （二）流量的估计„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 （三）税后现金流量„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 三、投资效益分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （一）投资效益评价的含义„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 （二） 投资效益评价的分类 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 四、投资环节 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 （一）投资使用环节 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8

（二）投资效果环节 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 五、项目融资概述 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 （一）融资概念 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 （二）融资方式 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 （三）融资的重要性 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 结束语 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8

- 0 -

一、项目投资的概念与特征

（一）项目的概念

项目就是在的时间、资源和质量标准等约束条件完成的具有明确目标的一次性任务。项目的定义包含三层含义：第一，项目是一项有待完成的任务，且有特定的环境与要求；第二，在一定的组织机构内，利用有限资源（人力、物力、财力等）在规定的时间内完成任务；第三，任务要满足一定性能、质量、数量、技术指标等要求。这三层含义对应这项目的三重约束--时间、费用和性能。项目的目标就是满足客户、管理层和供应商在时间、费用和性能（质量）上的不同要求。

由于最终成果不同，所以项目可分为：科学研究项目、开发项目、建筑工程项目、航天项目、维修项目、咨询项目等。

美国项目管理协会（Project Management Institute,PMI）认为项目是一种被承办的旨在创造某种独特产品或服务的临时性努力。一般来说，项目具有明确的目标和独特的性质：每一个项目都是唯一的、不可重复的，具有不可确定性、资源成本的约束性等特点。

项目是指一系列独特的、复杂的并相互关联的活动，这些活动有着一个明确的目标或目的，必须在特定的时间、预算、资源限定内，依据规范完成。项目参数包括项目范围、质量、成本、时间、资源。

项目对社会、对企业、对个人的意义都是非常重要的，所以项目管理被视为未来二十年的黄金职业也不无道理。

首先，项目是解决社会供需矛盾的主要手段。需求与供给的矛盾是社会与经济发展的动力，而解决这一矛盾的策略之一是扩大需求，如商家促销、鼓励个人

- 1 -

贷款消费、鼓励社会投资、加大投资等都属于扩大需求，这类策略是我国目前为促进社会发展而采取的主要策略；另一策略就是改善供给，改善供给需要企 业不断推陈出新，推出个性化服务和产品，降低产品价格，提高产品功能，而这类策略的采用，就要求和企业不断启动、完成新项目来实现，这也向项目管理提出了新的要求和挑战。

其次，项目是知识转化为生产力的重要途径，是知识经济的一个主要业务手段。知识经济可以理解为把知识转化为效益的经济。知识产生新的创意，形成新的科研成果，新的科研成果需要通过一个项目的启动、策划、实施、经营才能最终变为财富，否则，知识永远是躺在书本上的白纸黑字。因此，从知识到效益的转化要依赖于项目来实现，企业买专利、搞预言，最终都需要通过项目实现利润。

第三，项目是实现企业发展战略的载体。企业的使命、企业的愿景、企业的战略目标都需要通过一个一个成功的项目来具体实现。成功的项目不仅能够实现企业的发展目标和利润、扩大企业的规模，而且能强化企业的品牌效应，锻炼企业的研发团队，留住企业的人才。

第四，项目是项目经理社会价值的体现。大部分工程技术人员的人生是由一个个项目堆积而成的，技术人员和项目管理人员的价值只能透过项目的成果来反映。参与有重大影响的项目本身就是工程技术和项目管理人员莫大的荣誉。

由于我们的专业是工程管理，所以我们的侧重点在于建设项目和建设工程项目。

※项目的特点

一般来说，项目具有如下的几种特征： 1．项目实施的一次性 （主要特征）

项目不能重复，也是不可逆的。所以重复、大批量生产活动及其成果，不能称之 为“项目”。 2．明确的目标

其结果只可能是一种期望的产品，也可能是一种所希 望得到的服务。 3．目标的明确性

由于功能性要求所以项目具有成果性目标。又由于约束条件和条件，所以项目又具有约束性目标。 4. 管理对象整体性

- 2 -

5．建设工程项目具有风险性、不可逆性，具有投资限额标准。项目全过程有序、明确。

（二）投资的概念和特点

投资就是以一定的资源投入到某项目计划，以获取所期望的报酬。从另一角度看，投资就是一定的经济主体为获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本。投资的五个基本要素是：投资主体、投资客体、投资目的（直接目的就是盈利）、投资资金、投资方式。

与其他形式的投资相比，项目投资具有投资内容独特(每个项目都至少涉及一项固定资产投资)、投资数额多、影响时间长(至少一年或一个营业周期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险大的特点。

工程项目投资的特点是大额性、单件性（具体情况单独确定投资）、阶段性（周期长、规模大、投资大）、投资确定的层次性。

※投资分类

按照投资时间，项目投资可分为短期投资和长期投资．短期投资又称流动资产投资，是指在一年内能收回的投资。长期投资则是指一年以上才能收回的投资。由于长期投资中固定资产所占的比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。

从决策的角度看，可把投资分为采纳与否投资和互斥选择投资。采纳与否投资是指决定是否投资于某一项目的决策。在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的决策叫做互斥选择投资决策。

按其涉及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资和完整工业投资项目。单纯固定资产投资项目特点在于：在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入而不涉及周转资本的投入;完整工业投资项目则不仅包括固定资产投资，而且还涉及到流动资金投资，甚至包括其他长期资产项目(如无形资产、长期待摊费用等)的投资。

二、现金流量

（一）流量概念

- 3 -

现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。具体包括：现金流出量、现金流入量和现金净流量三个方面。

一个项目的现金流出量，是指该项目引起的企业现金支出的增加额。 一个项目的现金流入量，是指该项目所引起的企业现金收入的增加额。现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

（二）流量估计

为了正确计算投资方案的增量现金流量，要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，特别要注意以下四个问题：

区分相关成本和非相关成本

相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。 不要忽视机会成本

在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。而其他投资机会可能取得的收益就是实行本方案的一种代价，因此被称为这项投资方案的机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种实际发生的支出或费用，而是一项失去的收益。 要考虑投资方案对公司其他部门的影响

当我们采纳一个新的投资方案后，要重视该方案可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。 对净营运资金的影响

在一般情况下，当公司开办一项新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收账款等流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充的结果，使应付账款与一些应付费用等流动负债也会同时增加，从而降低公司流动资金的实际需要。所谓净营运资金的需要，是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。

（三）税后现金流量

- 4 -

在加入所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法可用。 1、根据现金流量的定义计算

经营现金净流量（NCF）=营业收入－付现成本－所得税 2、根据年末营业结果来计算 营业现金流量=息前税后利润+折旧

另外若考虑开办费、无形资产的摊销额和项目终点时的残值、流动资金回收额，

则上式还可以改写为：

营业现金流量（NCF）=息前税后利润+折旧+开办费、无形资产摊销额+终结点的回收额

3、根据所得税对收入和折旧的影响计算

经营现金净流量（NCF）

=息前税后利润+折旧=（收入－成本）×（1－税率）十折旧 =（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）十折旧

=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）－折旧×（1－税率）+折旧 =收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）－折旧+折旧×税率+折旧 =收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率

三、投资效益分析

（一）投资效益评价的涵义

投资效益评价,就是对投资项目的经济效益和社会效益进行分析，并在此基础

上，对投资项目的技术可行性、经济赢利性以及进行此项投资的必要性做出相应的结论，作为投资决策的依据。

（二）投资效益评价的分类

评价投资项目的经济效益，以对投资项目的财务分析和国民经济分析为基础。

根据分析中是否考虑时间因素，是否把项目期内各项收支折合现值，可分为静态投资效益分析和动态投资效益分析。静态分析法不考虑投资项目各项支出与收入发生的时间，动态分析法要考虑投资项目各项支出与收入发生的时间，通过折算为现值进行分析。

- 5 -

1、评价投资效益的静态分析法 ①投资回收期法 投资回收期法是以企业每年的净收益来补偿全部投资得以回收需要的时间。根据回收期的长短来评价项目的可行性及其效益的高低。计算投资回收期的公式为： 计算公式：Tp=Iv / E ②投资报酬率法 投资报酬率的分析也被广泛应用于评价各种投资方案，其计算公式如下： 计算公式：R=(E-D)/ Iv 例1、某项目有两个投资方案，都投资10万元，年平均净增收益均为2.5万元,投资回收期均为4年.但两个方案在项目期各年净增收益的数目不一样,如表1所示。 表1 单位：万元 方案 甲方案 乙方案 第一年 40000 10000 第二年 30000 20000 第三年 20000 30000 第四年 10000 40000 上表中，甲方案大部分投资在前两年回收，而乙方案大部分投资则是在后两年回收。实行甲方案可以提前将资金用于其他方面的周转，更好地发挥资金的效益，显然优于乙方案。 2、投资分析对于时间因素的考虑 ①单利与复利 单利是指本金在一定时间内所得到的利息。 复利是指本金每期所得利息，在下期起并入本金再计利息。复利计息的基本公式：F=P(1+i) 例2、某农户投资50000元建设一个果园，估计5年后此果园值75000元，如果贷款利率为8%，问这笔投资是否可行？ 解这一个题，先要求出这笔投资在利率8%的情况下，5年之后的将来值，而后把求得的将来值与5年后果园的价值作出比较，进而作出相应的结论。 - 6 -

查复利系数表，i = 8% , n = 5,(F/P,0.08,5) = 1.469 这笔投资的将来值 = 50000×1.469 = 73450(元)

果园的预期价值大于这笔投资的将来值,故这笔投资可行。 ②贴现与贴现因素

把某一金额的将来值折算为现值的过程称为贴现。计算现值的公式为：P=F(1+i)，(1+i)-n称为贴现因素。

例3、某灌溉项目，项目期15年，雨季第10年的净收益为120000元，如果案

年贴现率为8%进行贴现，其现值是多少？

现值 P = F(1+i) = 120000 ×（1+8%）-10 = 120000×0.4632 = 55584(元) ③年金现值因素

年金是指项目在考察期内项目每年的收入或支出相等的金额值。计算公式：P=A[(1+i)-1] /(1+i)n ,[(1+i)-1] / (1+i)n 称为年金现值因素,用(P/A,i,n)表示。

例4、某个项目打算在今后5年内每年投资10000元，设年利率为8%，试问这些年投资金额合起来，相当于现在投资若干？

已知：n = 5 ,i = 8% , A = 10000 查表得：(P/A,0.08,5)= 3.993 年现金值之和 = 10000×3.993 = 39930(元) 这些年投资金额合起来相当于现在投资39930元。

3、评价投资效益的动态分析法 ①净现值法

净现值法是将项目在考察期内各年发生的收入和支出折算为项目期初的值的代数和。计算公式：NPV=-K+(B1-C1)/(1+i)+(B2-C2)/(1+i)+„+(Bn- Cn)/(1+i)n + L/(1+i)

通过净现值可以直接比较整个项目期内全部的成本与效益，而且它是以贴现为基础的，考虑了时间因素，从而克服了投资回收期及投资报酬率这两种方法在评价投资醒目效益方面的缺陷。如果某个项目的净现值大于0，则该项目是可行的，否则，项目就不可行，应予拒绝。

例5、某投资项目计划购买新式水泵一组，要支出基本建设资金6万元，预期今后5年内，每年可以节约生产费用1.5万元.项目期末,水泵及其配套见的残值为1万元.计算时所用的贴现率为8%。

- 7 -

在项目期5年之内，这项投资的效益折成现值应为： P=15000 /(1+8%)1 +15000 /(1+8%) + 15000 /(1+8%)3 + 15000 /(1+8%)+ 15000 /(1+8%)5 + 10000 /(1+8%) = 66696（元）

项目期投资费用折成现值为：60000（元）

项目的净现值为：NPV = 66696 - 60000 = 6696（元）

当贴现率为8%时，这项投资的净现值为6696元，净现值大于零。所以，这个投资方案是可行的。 ②内部报酬率法

内部报酬率是净现值为0时的贴现率。求内部报酬率的方法是试算法。 计算公式：IRR=i1+(i2-i1)NPV(i1)/ NPV(i1)+|NPV(i2)|

如果所用的贴现率小于内部报酬率，则投资项目的净现值是正的，投资方案可以接受，如果所用的贴现率大于内部报酬率，则投资项目的净现值是负的，投资方案应被拒绝。

内部报酬率的经济含义是项目在考察期内的净收益刚好能够偿还投资及其利息，反映了项目对贷款利率的最大承受能力。

四、投资环节

（一）资金使用环节

资金使用环节的审计应注意分析项目实际投资额与概预算投资额的差异，发现

项目建设成本与社会平均水平的差异，找到项目建设和管理的成功或失误之处。应对概算调整和设计变更情况进行分析，分析因工程设计变更、材料代用而产生的预算变更，调整后技术上是否匹配，经济上是否合理，是否存在挤入计划外项目和超标准建设办公福利设施情况；是否按照计划的规格、数量采购设备和材料，避免损失浪费；分析待摊投资的超支幅度和原因，有无滥发奖金，把乱摊派费用挤入建设项目投资；要进行损失浪费项目分析，分析造成建设项目损失浪费的原因及其对项目效益性的影响。

（二）投资效果环

- 8 -

在资金使用环节，应重点审查项目竣工决算。通过严格的竣工验收和结算审计，

审查工程量和工程造价，合理确定项目投资总额，确定建设成本的真实性、合法性，尽可能减少经济损失，提高项目投资效益。

首先，项目建设工程是影响项目投资效益的重要因素。对于使用一定比例信贷资金的建设项目，时间越长项目承担的利息就越大。对建设工期的评价主要是将项目实际建设工期与对照标准比较，对照标准一般有项目计划建设工程和其他地区或单位类似工程的建设工期。通过对比，找到建设项目时间管理的差距，评价建设速度的快慢和建设工期对投资效益的影响。其次，应对建设项目进行财务评价，包括财务盈利能力分析和偿债能力分析。主要是通过对建设项目投资回收期、财务净现值、内部收益率等经济指标的计算、分析，评价项目建设投产后的获利能力。另外，还需编制现金流量表，进行现金流量分析；编制借款还本付息表，进行偿债能力分析，评价项目贷款偿还能力。

五、项目融资概述

（一）融资概念

从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）。

从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看，作为企业需要比以往任何时候都更加深刻，全面地了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场，因为企业的发展离不开金融的支持，企业必须与之打交道。如果不了解金融知识，不学习金融知识，作为搞经济的领导干部是不称职的，作为企业的领导人也是不称职的。融资的来源主要有：、国家授权的投资机构、社会个人合法资金、国家规定的可用作项目资本金的资金等。

（二）融资方式

- 9 -

1．银行筹资

银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。 2．股票筹资

股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。 3．债券融资

企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。

(三)融资的重要性

资金是企业经济活动的第一推动力、持续推动力。企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产要素组合所需要的资金，对经营和发展都是至关重要的。但民营企业发展中遇到的最大障碍是融资困境。大约80%的被调查民营企业认为融资难是一般的或主要的制约因素。在创业阶段，90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供的，银行贷款和其他金融机构或非金融机构的贷款所起的作用很小。

结束语

在日趋竞争激烈的市场中，企业在进行投资时不仅要考虑到国家的一些经济、法律制度等对其投资活动的影响，还应根据市场环境的变化，适时的调整企业投资结构，以适应其市场的应变力和竞争力。大量实践证明，世界的万事万物都有风险，风险是客观存在的，而防范则是基于主观的判断，如果主客观一致，即可判断风险，从而也可以有效的防范风险，上述对于项目投资中的现金流量的估计和投

- 10 -

资效益的分析并不是相互割裂、彼此孤立的，而是相辅相成、互相联系的，它们共同构筑了一项目险投资分析方法，只有充分利用好他们在投资中所发挥的作用，才能使我们所投资的项目在有效防范风险的同时是利益最大化，这对于国家和企业的发展具有重要意义。

- 11 -