本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请(cid:2552)见报告尾页。12023年02月07日AIGC与ChatGPT，为什么火了？——A股核心产业赛道述评月刊（第13期）策略定期报告【产业赛道观点：当前，继续强调以消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，节后科技成长产业主题投资趋势更为明显】从(cid:2545)年底以来，我们一直反复强调以消费（价值）+安全（数字经济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，并认为2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比2019年初持续的时间会更长；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资。从目前来看，春节前消费毫无疑问是最亮眼的板块，春节后数字经济这类科技成长产业主题投资趋势更加明显，我们在年度策略会上的观点应该获得充分验证。目前国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始明确，我们早前提出“春节期间消费超预期”已经被验证。从本周公布的1月官方PMI来看，基本符合我们的预期。我们认为当前已经进入经济复苏由预期走向现实的验证期，关键经济数据（社融、社零、地产销售等）的走向将会越来越重要。根据各地和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程。站在季度维度，我们更偏于价值）【细分推荐配置】今年年度策略中，我们提出2023年产业赛道配置的两条主线：消费+安全（数字经济+国产替代），在这两个领域中最吸引的逻辑在于在服务业和制造业中由于供给受限下疫后需求修复带动的价格上涨（事实上，这个方向并不少，例如游戏、啤酒、检测服务、零食、化妆品，光掩模、酒店、工控设备等等）。在强预期弱现实的市场大环境中，没有比涨价更令人为之振奋的信号，我们进一步预判2023年上半年A股基本面的关键词是“涨价”。超配行业：以计算机（信创、人工智能）和传媒为代表的数字经济；军工；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；地产（链）、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。（1）安全链（数字经济和国产替代）：数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放证券研究报告林荣雄分析师SAC执业证书编号：S1450520010001linrx1@essence.com.cn焦娟分析师SAC执业证书编号：S1450516120001jiaojuan@essence.com.cn相关报告透视A股：周度全观察2023-02-07莫为惊弓鸟2023-02-05强预期弱现实笼罩下的A股基本面：涨价是最吸引的信号2023-02-03交易的圣杯——基于预期-现实博弈视角下A股投资策略2023-02-01透视A股：周度全观察2023-01-31本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请(cid:2552)见报告尾页。2策略定期报告（未来2-3年盈利增速要高）为核心抓手。综合评估下，国产替代自主可控逻辑下，可重点关注：检测仪器、工业软件与操作系统、科研仪器、数控机床及刀具、电子新材料、高值医疗耗材与高端超声装备等；差异化小细分：超声波焊接、非金属新材料（分子筛等）、内窥镜、电子陶瓷等。（2）高景气领域（风光电储半军）：以新能源车为代表的传统高景气成长赛道方面，仓位才是最核心的。如果仓位水平还很高，不下跌就没有上涨的空间，那注定只是反抽，波段操作属性，但持续超额较难捕获。如果仓位下降的很明显，那么按照PEG(cid:2517)则进行景气投资有可能有一轮明显的反弹。从新能源（车）产业链来看，我们此前提出从2022Q3盈利重心开启向产业纵深作迁移，汽车零部件和储能成为新能源车和新能源盈利最强弹性品种，2022Q4这一趋势正在被进一步验证，目前排序：储能、汽车零部件>光伏、军工>风电、半导体>新能源车。（3）消费链（含地产后周期）：短期消费行情难言结束，演绎大概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。后续如果房地产和社零数据能够符合预期，那么进一步向历史三年估值中枢修复。（4）全球通胀（传统能源（煤炭、天然气）、农产品）：2023年需要注意供给侧资本开支回升的情况。当前阶段，上游资源品中我们只关注有色（铜、金）。（5）稳增长领域（基建、地产等）：对于传统基建的配置只有在市场下跌或者美国正式经济衰退阶段配置有明显超额；目前，市场对房地产微观数据的验证高度关注，既决定市场的走势，也决定消费的持续性，维持房地产销售数据在Q2见底回升的判断。AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮“上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代，而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景，安信传媒团队建立的研究框架包含四层嵌套关系：1）AI与虚拟现实均是技术层面；2）人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体(cid:2545)构建混合平台；3）相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分；4）元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现虚拟现实。风险提示：疫情变化超预期；推进不及预期；地缘政治风险。策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请(cid:2552)见报告尾页。3内容目录1.研究框架.面向未来十年的产业赛道研究.产业驱动力、生命周期与行业竞争格局评估.部分产业空间预测与产业国产替代进程评估.AIGC为什么火了？——从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”.AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮.AIGC为什么这么火？.AIGC火爆下，产业将如何受益？.微软视角下的AIGC与chatGPT.A股产业赛道月度市场表现复盘.产业赛道行情复盘：以电池、激光为代表的工业制造显著回暖.核心产业赛道行情轮动总览.核心产业赛道交易活跃度情况.核心产业赛道北向流入情况.核心产业赛道机构调研情况.当前核心产业赛道盈利预测与估值性价比.核心产业赛道盈利预测.核心产业及核心三级行业赛道盈利预测变动.核心产业赛道估值情况.核心产业赛道估值盈利性价比.景气跟踪与基本面细节梳理.核心产业链景气跟踪总览.核心产业链基本面细节梳理总览.细分景气边际增量关注.产业景气聚焦.汽车：产销双增，乘用车市场反弹.光伏：各环节景气微幅下行，逆变器强势反弹.航空机场.增量新兴产业赛道关注.细分观察：卫星互联网：数字经济重要组成，卫星发射成长空间大.细分观察：智慧医疗：万亿市场，医疗产业智能化.细分观察：中式食饮：回归增长快车道，中式餐饮强势主导.海内外产业动向与重大事件图表目录图1.面向未来十年的产业赛道研究图2.产业赛道评估框架和思路图3.基于主动多头认知下A股行业轮动实战模型2月行业轮动推荐：国防军工、计算机8图4.主要赛道产业生命周期判定图5.当前部分产业渗透率一览图6年行业竞争格局评估结果图7.产业生命周期与竞争格局综合评估结果图8.安信策略-处于成长加速期的替代率突破策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请(cid:2552)见报告尾页。4图9.当前细分品类国产替代进程梳理图10.当前处于供给侧出清细分评估图11年具备涨价潜力品种评估图12.部分产业赛道2022-2025年市场空间预测（来自第三方机构）图13.市场反弹以来基本面与股价相关性持续回升图14.沪深300成分股收益率与基本面动态相关性图15.人工智能的发展历程图16.人工智能三阶段图17.主要公司模型对比图18.ChatGPT与三种主流AI绘画应用技术技术迭代历程图19.AI应用场景图20.各时间阶段大型模型可实现情况图21.元宇宙下现实世界与虚拟世界关系图22.随着AI模型能力提升，AIGC将经历的三阶段图23.AIGC内容、应用、场景图24.计算机视觉核心产品规模及带动产业规模（亿元）图25.海外的应用场景及代表公司图26.国内的应用场景及代表公司图27.AI行业商业模式迭代历程图28.中国人工智能应用场景发展图29.基础算力、智能算力、超算算力占比图30.国内建成并投入运营的智算中心项目图31.国内规划或正在建设的智算中心项目图32.AIGC：定位、投资逻辑及节奏上的(cid:2552)考图33版最新研究框架图34.认知体系的四层嵌套关系图35.结构、全局及周期层面的考量图36.智能手机出货量情况图37.智能手机出货量情况图38月产业赛道行情复盘图39.核心产业赛道行情轮动总览图40.核心产业赛道交易活跃度情况图41.核心产业赛道北向流入情况图42.核心产业赛道机构调研情况图43.核心产业赛道盈利预测（2月）图44年一致预测净利润环比变动居前的产业图45年一致预测净利润环比变动居前的产业图46年一致预测净利润环比变动居前的三级行业图47年一致预测净利润环比变动居前的三级行业图48.核心产业赛道估值情况图49.核心产业赛道估值盈利性价比（PE-G）图50.核心产业赛道估值盈利性价比（PB-ROE）图52.核心产业链基本面细节梳理总览（1）图53.核心产业链基本面细节梳理总览（2）策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请(cid:2552)见报告尾页。5图54.核心产业链基本面细节梳理总览（3）图55.核心产业链基本面细节梳理总览（4）图56.中国运输生产指数同比变化（%）图57.中国运输生产指数（货运、客运）分项同比变化（%）图58.工业开工指数变化（%）图59.中国PMI变化图60.EPMI指数变化（%）图61.EMPI各分项变化（%）图62.中小企业发展指数变化（%）图63.各行业中小企业发展指数变化（%）图.主要工业品PPI当月同比（%）图65.综合钢价指数变化图66.大宗商品价格指数变化图67.各类大宗商品价格指数变化图68.充电桩保有量同比（%）图69.铁路运输业固定资产投资完成额累计同比（%）图70.半钢胎开工率变化（%）图71.乘用车销量当月同比（%）图72.铁路客运量同比变化（%）图73.民航景气指数变化（2011年=100）图74.主要消费品CPI当月同比（%）图75.飞天茅台行情价（元）图76.百城住宅指数月同比（%）图77.国房景气指数变化图78.智能手表产量当月同比（%）图79.Steam每月VR接入用户占比图80.汽车产销量增长图81.乘用车零售量图82年新能源汽车产销量上涨图83.动力电池装车量（GWH）图84.光伏经理人指数景气上行图85.光伏新增装机增速小幅下降，仍处于历史较高水平图86.各环节SMI指数变化图87.硅料价格情况（美元/千克）图88.民航景气持续向好图.国内主要机场旅客吞吐量明显回升（万人次）图90.各大航空公司提升国际运力投放（国际ASK）图91.中国卫星互联网产业市场规模图92年全球各国在轨卫星数量占比图93.中国医疗智能市场规模图94年医疗产业智能化投入金额占比图95-2025中式餐饮市场规模预测图96.中式快餐市场规模具有较大潜力（亿元）图97.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（1）
