五粮液股份有限公司资产负债表分析

公司简介:宜宾五粮液股份有限公司（以下简称本公司）是1997年8月19日经 四 川省以川府批准，曲四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的 股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379, 596. 672万元。本公司于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行 人民币普通股 8, 000万股。2006年3月31日公司实施了股权分置改革，改革后股 权结构如下：国 有法人股181, 778. 69万股，占总股本的67. 04%,高管股49. 34万股，占总股本的 0. 02%,其他股东持有, 312. 45万股，占总股本的32. 94%。股本总额仍为 271,140. 48万股。2007年4月实施2006年度分配方案，每10股送红 股4股、派现 金0.60元（含税），共送股10& 456. 19万股，总股本变更为379, 596. 672万 股。

一、五粮液公司07年-资产负债表水平分析

（一）对五粮液公司总资产变动情况做出如下分析评价：

五粮液公司总资产本期增加1, 231, 496, 805. 62元，增长幅度为11. 91%,说 明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

（1） 本期非流动资产合计减少221,452, 841. 48元，下降幅度为4.17%。使总资 产规模下降了 2. 14%,但因其减少主要是由于固定资产减少引起的，而固定资产减 少 主要包括累计折旧的增加和固定资产转入在建工程，累计折旧对公司生产能力不会有 太大影响，固定资产转入在建工程有助于公司未来生产能力的增加，因此公司非流动 资产减少并不能说明公司生产能力下降。

（2） 流动资产增加1, 452, 949, 7. 10,增加幅度为28. 88%,对总资产的影 响为14. 05版这一变化使公司的流动性有所增强，但由于其增加主要是货币资金的大 幅度增加（较上年增加了 45.74%）引起的，虽然有助于增强企业的偿债能力，但使资 金的利用效率过低，不利于降低资金成本。本年存货增加297, 844, 728. 14元，增 长幅度为19. 75%,对总资产影响也较大，据专家分析，五粮液欲与其最大竞争对手茅 台竞争，就要扩大产能，以量取胜，获取更多的利益，因此存货增加对五粮液未来做 大营销相当有利。

（二）对五粮液公司权益总额变动情况做出如下分析：

本年权益总额较上年同期增加1, 231, 496, 805. 62元，增长幅度为11. 91%,说 明该公司本年权益总额有一定程度的增长。进一步分析可以发现：（1）本年度负债减 少了 93, 603, 004. 80元，减少幅度为4. 59%,使权益总额减少

0. 91%o其中流动负债减少93, 541,301.40元，主要由于应交税费的大量减 少，同 时还有预收账款的增加，预收账款的增加说明五粮液在酒类市场上影响提高，有更 强的议价能力。 （2）本年度所有者权益增加了 1,325,099,810. 42元,增长幅度为15. 96%,对 权

益总额的影响为12.82%。其主要是山实收资本增加导致的，实收资本较 上年增加40%,对权益总额影响增加10. 49%,这是公司07年发行新股引

起的增加，并不代表企业经营能力的提高。另外盈余公积和未分配利润也有一定程 度的增长，但幅度不大，说明企业的经营能力提高并不显著。 二、五粮液公司资产负债垂直分析 （一）资产结构的具体分析评价 1. 经营资产与非经营资产的比例关系 经营资产与非经营资产结构分析表（元） 项口期末期初期末（紛期初（紛变动情况 经营资产：

4, 060, 766, 1. 58 2, 786,258, 119. 36 35. 09 26. 95 8. 15 货币资金 （元）

8, 086, 247.

16 8, 877,

117.

16 0. 07 0. 09 -0.

02交易性金融资产

（元） 7, 624, 049. I, 805, 867,

38 2, 846, 257. 73 1, 791. 36 5,

244. 508, 193,

14 0. 07 0. 022, 529. 59 905, 238. 77

03 0. 04预付款项（元）

15. 61 14. 58 1.02 存货（元） 40. 36 50. 23 一9? 87 固定资

4, 670, 657,

产（元）

322, & 322. 74 1& 177, 836. 87 2. 79 0. 18 2.61 在建工程（元） 62, 487, 767. 35 , 073, 912. 23 0. 54 0. 62 一0? 08 无形资产（元）

10, 938, 388, 327. 30 9, 582, 160, 998. 12 94. 53 92. 68 1.85 经营资 产合计非经营资产： 523, 942, 546. 50 669, 717, 586. 73 4. 53 6. 48 -1. 95 应收票据（元） 6, 792, 521. 38 6,260, 195. 020. 06 0. 06 0 应收账款（元） 43, 219, 27, 592, 26, 391,

626. 44 23, 900, 187. 50 0. 37 0. 23 0. 14 应收利息（元） 841. 54 25,060, 355. 110. 24 0. 24 0 其他应收款（元）

145. 92 26, 391, 145. 92 0. 23 0. 26-0? 03 长期股权投资（元）

820, 470. 57 0 0.01 -0?01长期待摊费用（元）

5, 324, 118. 02 5, 843, 382. 51 0. 05 0. 06 -0? 01 递延所得税资产 （元）

633, 262, 799. 80 757, 993, 323. 36 5. 48 7. 34 -1.86 非经营资产合计 II, 571,651, 127. 10 10, 340, 154, 321.48 100 100 资产总计（元） 根据上表可以看出，因为五粮液公司为制造业企业，所以经营资产占较大比

重，同时公司经营资产和非经营资产较上年有所增长，但是由于经营资产的增长速度 高于非经营资产的增长速度，经营资产的比重增加了 1. 85%,表明公司的实际经 营能力 有所增长。

（二）负债结构的具体分析评价 负债期限结构分析表（元） 项LI金额结构％

本年上年本年上年流动负债1,942,914, 142. 93 2, 036, 455, 444. 33 99. 87 99. 87

非流动负债 2, 500, 000. 00 2, 561, 703. 40 0. 13 0. 13 负债合计

1,945,414, 142. 93 2, 039, 017, 147. 73 100. 00 100. 00

从上表可以看出，五粮液公司的流动负债比例非常高，这表明该公司在使用负

债资金是以短期资金为主。山于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此该公司所 奉行的筹资虽然降低了公司的负债成本，但增加了公司的偿债压力，承担较大的 财务风险。

负债成本结构分析表（元） 金额结构％ 项目

本年上年本年上年无成本负债1,945,414, 142. 93 2, 039, 017, 147. 73 100

100低成本负债0 0 0 0高成本负债0 0 0 0负债合计1,945,414, 142. 93 2, 039, 017, 147. 73 100 100

从上表可以看出五粮液公司的负债全部来自无成本负债，企业不需要从银行或 者 其他机构组织借款就可以实现正常的生产经营，这通常表明企业的经营管理情况 良好。 负债方式结构分析表（元） 金额结构％ 项目

本年上年本年上年银行信用0 0 0 0商业信用810, 323, 486. 04 454, 615, 990. 68 42 22 应交款项 941, 728, 762. 87 1,367,510, 192. 75 48 67 内部

结算款项 193, 361, 4. 02 216, 0, 9. 30 10 11 其他流动负债 0 0 0 0 未 付股 利 0 0 0 0 其他负债 0 0 0 0 负债合计 1, 945, 414, 142. 93 2, 039, 017, 147. 73 100 100

从上表可以看出本期商业信用的绝对值和相对比例都有所上升，证明企业的应付 款项增加，这有可能是因为销售的增加应起的，也可能是企业的产品畅销，便采 取这种无成本的负债方式增加企业内部资金的储备量。内部结算款项较上期没有 很大程度的变化。应交款项的比例有所上升，表明企业本期偿还了一定的税 金。

（三）股东权益结构的具体分析评价 股东权益结构变动情况分析表（元）金额结 构％ 项口

本年上年本年上年差异

3, 795, 966, 720. 00 2,711,404, 800. 00 19. 83 16.41 3. 43 股本 953, 203, 468. 32 953, 203, 468. 32 4. 98 5. 77 -0 ? 79 资本公积 4, 749, 170, 188. 3326, 608, 268.232 81 1, 803, 743, 654. 197656, 70& 344. 9.7 42 ] 3, 016, 465, 972.227941,826, 765. 35. 76 4, 合209, 627. 42459& 535, 110. 23. 19

820, 计 19, 138, 759, 631. 12 16, 526, 286, 756. 东

权

益

22.

12. 投入资本合计

L0. 02 -0 ? 60盈余公积 17. 80 -2. 27. 83 -2.

04未分配利润 内部形成权益资金

86 100. 00 ? 100. 00 0. 00 股

合

计

由上表可以看出07年由于实行了送股的分配方案，股本较上年有所增加，但 并无 股本实质增长;盈余公积和未分配利润虽有所增长，但占总权益比例较上年分别下降0.

60%, 2. 04%,说明公司07年生产经营状况不佳，获利能降低，股东权益结构的变化 是不利的，负

向的。

从负债分析和权益结构分析得出的结论虽然是反向的，但这是山其产品获利能力导 致的，五粮液近年来销量一直居高不下，其生产能力也是稳步提高，但是III于其主 要利润來源与高档酒，而近年低档酒的产量依旧很高（每酿造一份高档酒就会产生八 分低档酒），导致其生产规模的扩大并未带來利润的扩大，使投资收益率偏低。对 此，公司方面未来三年将实行高价酒限量保价，同时积极扩大中价位酒销量与提价空 间的战略，预讣将提高盈余公积和未分配利润的比例，改善这一状况。