货币

一般认为货币的最终目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四个方面的内容。但由于我国国情，一直以来我国货币还具有其他一些目标约束，如支持国有企业改革、配合积极的财政扩大内需、确保外汇储备不减少、保持人民币汇率稳定等。深人分析当前货币的最终目标选择对我国经济的长期平稳较快发展具有重要的现实意义。

一、近年来我国货币最终目标发展的独特性分析

1.总量方面

在金融危机的背景下，我国经济短期内迫切需要解决的是在总量方面的矛盾，迫切需要突破的是在总量方面面临的制约。短期内货币最终目标当中直接反映经济总量与福利关系的目标更为重要。我国必须保持一定的经济增长速度才能避免出现大量的失业。随着金融危机的爆发，外需的迅速消退使依靠国外市场需求获得较高经济增长速度的做法难以持续。要保持经济增长速度，投资依然是内需增加的主要支撑。在当前许多行业产能过剩现象突出的情况下，投资不谨慎可能会加重产能过剩的严重程度。

2.结构方面

面对金融危机所带来的经济衰退，尽管短期内解决总量问题的迫切性更大，但我国经济当中的结构性问题也已十分严重。在我们所面临的结构性问题中，最突出的是产业结构不合理问题。某些产业存在和发展的理由主要不是商业上的考虑，而是社会效益和就业方面的考虑。由于存在就业压力，不合理的产能暂时还难以全部淘汰。不改变我国过度依赖投资的经济增长模式，产业调整就难以完全按照商业化原则进行。

3.外部因素方面

开放经济条件下，我国货币有效实施的前提是平稳合理的贸易条件。贸易条件综合反映了我国经济发展的外部制约因素。金融危机爆发以来，我国贸易条件恶化的趋势有所缓解，短期内未必构成最严重的问题；但贸易条件恶化的中长期趋势并未根本扭转。贸易条件恶化挤压了我国经济增长和实现充分就业的潜在空间，可以完全抵消甚至大于货币优化对社会福利的贡献。

4.动态方面

金融危机爆发以来，外部经济环境迅速向不利方向转变，而国内消费尚不足以成为内需增长的引擎。在短期，反周期任务加重，实施的空间被挤压的情况下，货币的重心

近年来我国货币最终目标发展分析

《世界华商经济年鉴》 2012年8月29日 作者：郭驰

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文章关键词： 货币 最终目标 独特性

货币最终目标的争论由来已久，一般认为货币的最终目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四个方面的内容。但不同国家、不同时期对货币的最终目标选择的侧重点有所不同。本文对近年来我国货币最终目标发展的独特性进行了分析并指出我国货币最终目标的现实选择。

一般认为货币的最终目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四个方面的内容。但由

于我国国情，一直以来我国货币还具有其他一些目标约束，如支持国有企业改革、配合积极的财政扩大内需、确保外汇储备不减少、保持人民币汇率稳定等。深人分析当前货币的最终目标选择对我国经济的长期平稳较快发展具有重要的现实意义。

一、近年来我国货币最终目标发展的独特性分析

1.总量方面

在金融危机的背景下，我国经济短期内迫切需要解决的是在总量方面的矛盾，迫切需要突破的是在总量方面面临的制约。短期内货币最终目标当中直接反映经济总量与福利关系的目标更为重要。我国必须保持一定的经济增长速度才能避免出现大量的失业。随着金融危机的爆发，外需的迅速消退使依靠国外市场需求获得较高经济增长速度的做法难以持续。要保持经济增长速度，投资依然是内需增加的主要支撑。在当前许多行业产能过剩现象突出的情况下，投资不谨慎可能会加重产能过剩的严重程度。

2.结构方面

面对金融危机所带来的经济衰退，尽管短期内解决总量问题的迫切性更大，但我国经济当中的结构性问题也已十分严重。在我们所面临的结构性问题中，最突出的是产业结构不合理问题。某些产业存在和发展的理由主要不是商业上的考虑，而是社会效益和就业方面的考虑。由

于存在就业压力，不合理的产能暂时还难以全部淘汰。不改变我国过度依赖投资的经济增长模式，产业调整就难以完全按照商业化原则进行。

3.外部因素方面

开放经济条件下，我国货币有效实施的前提是平稳合理的贸易条件。贸易条件综合反映了我国经济发展的外部制约因素。金融危机爆发以来，我国贸易条件恶化的趋势有所缓解，短期内未必构成最严重的问题；但贸易条件恶化的中长期趋势并未根本扭转。贸易条件恶化挤压了我国经济增长和实现充分就业的潜在空间，可以完全抵消甚至大于货币优化对社会福利的贡献。

4.动态方面

金融危机爆发以来，外部经济环境迅速向不利方向转变，而国内消费尚不足以成为内需增长的引擎。在短期，反周期任务加重，实施的空间被挤压的情况下，货币的重心不得不向短期目标倾斜，同时兼顾中长期目标。具体来说，一方面，尽可能采用有利于中长期经济增长的措施来解决短期问题，避免出台不利于解决结构性问题的措施，另一方面，致力于中长期目标的各项须尽可能缓解短期面临的反周期任务，有利于提高短期的有效性。

二、我国货币最终目标的现实选择

面对后危机时代经济形势，我国货币最终目标抉择应考虑以下四方面:

首先，面对当前形势，在货币未来的取向上，随着CPI增速放缓，在今后两三年内我国货币在反通胀的同时，维持经济增长，防止我国经济硬着陆的任务依然重要。在外部经济形势不明朗、西方经济体恢复缓慢的当前，我国货币的制定者更应该审慎抉择，以实现金融危机背景下反周期的金融宏观目标。

其次，货币在以产出缺口为重要目标的同时，不能过高估计潜在的经济增长和在资源有效配置条件下能够提供的就业岗位。尽管增加就业对福利的贡献最为直接，但一味增加就业并非没有代价。随着经济逐渐复苏，货币决策者越来越需要考虑为增加就业所付出的代价。

再次，我国货币当前处于特殊时期，既不能进一步扩张信贷，又不能在经济回暖基础不巩固情况下实行过度的紧缩。结合我国的具体情况，货币提供充裕的流动性只是实现经济平稳较快增长和拉动就业的必要条件，还需将货币传导到实体经济中去，调动对资源的合理利用，满足实体经济对货币信贷的需求。

最后，我国货币的传导机制主要依靠信贷渠道，利率市场化尚未实现。信贷总量扩张通过金融机构的配给和行政部门对项目的审核而实现。在行政化而非市场化的货币实施过程中，对民营经济部门的制度性歧视被强化了，中小企业融资难的问题没有得到改善。相反，结构性的问题却被进一步突出了，重复建设、盲目投资和由此带来的产能过剩现象难以根除。为此，我们须积极推进金融体系的市场化改革，完善和强化市场化的货币传导机制，以利率作

为主要操作工具通过金融市场传导货币，切实解决货币传导机制过程中存在的微观问题，通过降低融资成本刺激实体经济对资本积累的合理需求，将行政性的因素排除在外，逐步消除非理性投资冲动所带来的结构性问题。

三、结语

货币面对的一个最大难题是货币最终目标的选择问题。目前，关于我国货币最终目标，和社会各界都要求货币“发挥更积极的作用”。一直以来，中国货币实质上面临多重目标约束，如物价稳定、促进就业、确保经济增长、支持国有企业改革、配合积极的财政扩大内需、确保外汇储备不减少、保持人民币汇率稳定。本文对近年来我国货币最终目标发展的独特性进行了分析并指出了我国货币最终目标的现实选择。本文认为我国银行应谨慎选取货币的最终目标，并在最终目标的指引下为宏观经济创造一个良好的运行环境。

[1]曹家和.论我国货币最终目标的演变与定位[J].现代经济探讨，2003，(2).

[2]刘伟,李连发.我国货币最终目标框架的现实选择[J].经济学动态，2009，(12).

014年货币：总体稳健 局部灵活

2014年01月14日08：43 记者 牛娟娟 来源：金融时报 发表评论 【字号：大 中 小】

2014年人民银行工作会议近日召开。在充分总结和回顾2013年工作基础上，央行从八方面周密部署了今年工作重点，同时为2014年宏观勾勒出“全景图”——“继续实施稳健的货币，不断完善方式和手段”、“增强的前瞻性、针对性和协同性”以及“大力推动金融改革，切实维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，支持经济发展方式转变和经济结构调整，争取国际收支基本平衡，促进经济社会持续健康发展”等目标。

分析人士认为，央行工作会议用“增强的前瞻性、针对性和协同性”，替换以往“保持的连续性和稳定性”的表述，显示出对今年国内外经济形势的总体判断及进一步凸显灵活性的意图。

“2014年国内外经济形势的复杂性较往年有增无减，如国际资本流向尚不确定、美联储QE退出节奏不明显以及国内产能过剩和结构调整问题尚待化解等。总之，我国经济要实现平稳发展面临不少新的挑战，这些都需要货币灵活应对，增强前瞻性和针对性，适时适度预调微调，维持经济发展的稳定。在稳健货币框架下，预计年内货币在操作上可能更加灵活，其稳健内涵可能得到更进一步深化和扩展。”华安证券分析人士称。不久前召开的央行货币委员会四季度例会也作出“当前我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定，但也面临不少困难和挑战；全球经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素”的总体判断。

“很显然，当前我国货币目标并没有改变，要在保持经济平稳适度增长的基础上，推动金融机构和企业去杠杆，优化结构。概括来说，就是要兼顾货币几大目标，为经济转型提供良好的货币金融环境。”中国银行国际金融研究所副所长宗良此前在接受本报记者采访时表示，鉴于今年经济结构调整的需要，加之地方债务问题的隐患犹存等背景，预计年内货币将保持稳健基础上的适度趋紧。但为了避免流动性波动，更多会在流动性调节工具的使用上下工夫。有业内分析人士还表示，稳健基调下的“易紧难松”将成为今年货币的常态。

“2014年不仅是全面深化改革的关键之年，也是经济发展错综复杂的一年，面对复杂

局面，宏观的智慧将受到极大考验。”上述华安证券分析师预计，央行将根据形势变化，灵活运用各种流动性管理工具并完善工具体系。继续引导金融机构加强流动性管理，保持资产负债总量合理增长和期限结构优化，完善宏观审慎框架。灵活运用好有关参数，根据经济景气变化，金融机构稳健状况和信贷执行情况等进行适时适度调整，继续发挥其逆周期调节和结构引导作用。

2013年，我国货币工具不断丰富，操作手法日趋灵活，短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等工具的推出进一步增强了央行流动性管理的能力。实践也证明，短期内公开市场操作基本可以实现保证流动性平稳适度的目标。就此，相关分析认为，鉴于去年短期工具取得的良好效果，今年货币仍会主要依赖公开市场灵活操作，预计再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等针对性强的定向调节工具会加大使用频率，“放短锁长”仍将是2014年公开市场操作的主要特点。

交通银行金融研究中心日前发布的2014年中国宏观经济金融展望报告也持类似观点。报告认为，尽管2014年物价有一定上涨压力，但主要是在上半年，全年通胀较为可控，尚不必加息，存贷款基准利率将保持基本稳定。在双率基本稳定的预期下，2014年的实际操作将更灵活，公开市场操作将继续“唱主角”，继续担当平抑流动性波动、保持流动性合理、引导市场利率走向的主要工具，并根据形势变化灵活调整回笼和投放的力度。

而对于存贷款基准利率在2014年的发展态势，接受采访的多位业内人士均预计其“保持基本稳定”。这是因为，在经济增长保持总体平稳的情况下，降息的压力已经下降；加之避免房价进一步上涨，防止风险进一步向地方融资平台集聚和管理通胀预期，利率也不宜下

调。此外，加息的条件也并不充分，经济增长仍需进一步巩固，下行压力仍在。

更为重要的是，金融改革的推进也在实质性地增强货币工具的实际使用效果。在目前贷款基础利率（LPR）已经推出、贷款利率下限已经基本放开、贷款利率市场化基本完成的情况下，贷款基准利率的作用正趋于弱化。同业存单的推出也有利于增强Shibor的基础利率地位，但我国基础利率体系仍需进一步完善。有分析认为，在新的基础利率体系尚处在构建之中、新的货币传导机制尚未形成的过渡时期，预计存贷款基准利率的调整可能会比较谨慎。预计2014年基准利率保持稳定的可能性较大，但利率市场化改革进程还将稳步向前。

“寓改革于之中”，这是央行四季度例会颇有新意的提法，也揭示出今年宏观的新亮点。专家认为，2014年是经济转型将进入取得实质性进展的新时期，以改革来完善是2014年宏观创新的最大看点。具体到货币操作上，2014年我国基础利率体系的进一步完善，也将实质性地提升我国宏观水平，进一步提升相关工具的灵活性和传导效果。

2014年中国货币将如何发展？

（一）2014年货币基调不改，实际操作相对灵活

“防风险”依然是2014年宏观审慎管理的重点。2013年末召开的经济工作会议提出要“重点防控地方债务问题”，地方债务问题上升到前所未有的高度。受房价持续上涨、成交量大幅上升的带动，2013年房地产领域获得了大量资金，房地产领域的潜在风险应引起高度重视。为防止资金过度流向地方融资平台和房地产领域，避免风险进一步累积，货币需要保持稳健基调。同时，为防止银行同业业务不规范发展加大银行体系风险，规范银行业务创新，以及控制“影子银行”风险,也不宜宽松。美联储已经启动实施QE缩减计划，但仍有不确定性。考虑到我国经济增长保持总体平稳，中美利差较大，2014年我国资本流出压力总体不大。不过一旦美国经济复苏超预期、QE退出步伐加快，不排除出

现阶段性的资金大规模撤出包括我国在内的新兴市场国家的可能，进而对国内金融体系造成负面冲击。这要求国内市场利率能够保持在一定水平，减轻资本流出的压力。

（二）双率基本稳定，公开市场操作仍“唱主角”

在稳健货币下，存款准备金率将保持基本稳定，但也不排除小幅下调的可能。预计2014年外汇占款增量仍将保持一定水平，尽管有可能出现阶段性的增速下降，总体上不大可能形成较大的准备金率下调压力。近年来我国货币工具不断丰富，操作手法日趋灵活，SLO、SLF等工具的推出进一步增强了央行流动性管理的能力。实践也证明，短期内公开市场操作基本可以实现保证流动性平稳适度的目标。但随着利率市场化推进，金融脱媒加快发展，以及互联网金融的冲击，银行存款增长趋势性放缓，流动性趋紧可能是常态，准备金率需要从高位适度下调。而跨境资本流动波动依旧，在某个时点资本大规模、迅速流出也不是没有可能。因此，不排除准备金率小幅下调1-2次、每次0.5个百分点的可能，以缓解银行存款增速放缓、流动性紧张的压力，同时也是应对可能出现的阶段性资本流出。

存贷款基准利率保持基本稳定。一方面，在经济增长保持总体平稳的情况下，降息的压力已经下降；加之避免房价进一步上涨，防止风险进一步向地方融资平台集聚和管理通胀预期，利率也不宜下调。另一方面，加息的条件也并不充分，经济增长仍需进一步巩固，下行压力仍在；尽管2014年物价有一定上涨压力，但主要是在上半年，全年通胀较为可控，尚不必加息。此外，在目前LPR已经推出、贷款利率下限已经基本放开、贷款利率市场化基本完成的情况下，官方贷款基准利率的作用正趋于弱化。同业存单的推出也有利于增强shibor的基础利率地位，但我国基础利率体系仍需进一步完善。因此，在新的基础利率体系尚处在构建之中、新的货币传导机制尚未形成的过渡时期，预计存贷款基准利率的调整可能会比较谨慎。综上，预计2014年基准利率保持稳定的可能性较大。鉴于2014年上半年物价上涨有一定压力，不排除在流动性偏紧状态有所缓和的情况下，为管理通胀预期，小幅扩大存款利率上限的可能。

货币仍主要依赖公开市场灵活操作。展望2014年，公开市场操作将继续“唱主角”，继续担当平抑流动性波动、保持流动性合理、引导市场利率走向的主要工具，并根据形势变化灵活调整回笼和投放的力度。同时预计再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等针对性强的定向调节工具的使用频率会有所提高，以加强有针对性地调节。预计“放短抑长”仍可能是2014年公开市场操作的主要特点，以保证货币市场短期流动性平稳，同时适当锁定中长期流动性。从2013年6月之后的实际操作来看，隔夜shibor在3.5%-4.5%可能是目标区间。

（三）宏观应处理好四对关系

2014年经济运行和宏观需要处理好四对关系：一是地方债务风险控制、产能

过剩处置、房地产等中长期需求与保持经济增长运行在合理区间的短期需求之间关系；二是经济去杠杆、控制系统性风险的长期需求与保持市场流动性合理适度的短期需求之间的关系；三是积极财政与严管“三公”支出的关系；四是为控制过度融资需求、避免杠杆率续升而实施偏紧货币与缓解资本流入和人民币升值压力的开放性国际收支之间的关系。这四对关系实际也是2014年宏观所面对并需加以平衡和解决好的四个矛盾。

2014年我国货币应稳中求紧

2014年是我国全面深化改革年。改革是由问题倒逼而产生，又在不断解决问题中而深化。从2011年以来，我国已经连续执行了3年稳健的货币。2013年12月11日央行发布的数据显示，2013年11月末，广义货币M2余额107.93万亿元，同比增长14.2％，M2/GDP为208%；2013年前11个月社会融资规模达到16.06万亿元，同比多1.92万亿元。由此可见，国内金融市场的流动性相当充足，货币实际执行比较宽松。货币应该根据当前经济运行中的问题进行实时适度调整，笔者建议2014年实施宏观审慎管理下的稳中求紧的货币。

挑战影响人民币

美国货币的挑战。2013年12月美联储在举行货币会议后宣布，从2014年起将月度资产购买规模缩减100亿美元。2014年1月10日，美国劳工部公布的数据显示，去年12月份美国非农部门新增就业岗位7.4万个，显著低于市场预期的20万个。这引发市场猜测，美联储可能会放慢退出量化宽松的步伐。美国货币的不确定问题倒逼我们思考、自主的制定货币。部分国内人士担心热钱回流美国导致国内钱荒，但中美利差较大，即使美国启动退出量化宽松，我国资本流出的压力总体不大。

日本货币的挑战。2013年，“狂人”安倍晋三推行宽松货币，让日元大幅贬值、股市大涨、经济增速一度扭转衰退窘境。2014年1月1日，日本央行行长黑田东彦在展望2014年时表示，日本央行将继续推行大规模货币宽松。日本央行在去年12月议息会议中选择维持利率在0～0.1%不变,承诺以每年60万～70万亿日元的规模扩大基础货币投放量。如此货币必然导致资本外溢，冲击邻国金融市场。

欧洲货币的挑战。欧洲央行维持2014年1月再融资利率0.25%，直接货币交易（OMT）留作备用。若经济情况恶化或货币市场流动性紧张,欧洲央行将使用任何可用的工具（包括存款负利率）实施其货币。欧洲央行的货币将加剧全球流动性泛滥。

我国性债务的挑战。国家审计署公告，截至2013年6月底，全国各级负有偿还责任的债务206988.65亿元，负有担保责任的债务29256.49亿元，可能承担一定救助责任的债务66504.56亿元，3项简单加总可得30.28万亿元。2012年，全国GDP为51.万亿元，债务占GDP的比率为58.35%，接近国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。 我国影子银行的挑战。东方证券测算，截至2012年底，在影子银行中，向实体经济提供融资服务的存量余额为30.3万亿元，专门用于二级市场交易的存量余额为22.34万亿元，合

计52.万亿元，占2012年GDP的101.45%。由于没有类似法定存款准备金、贷存比率等条件的约束，理论上，影子银行可以通过类似“贷款-存款”货币创造过程，无地进行信用扩张。即便考虑到影子银行在加杠杆过程中留存权益资金和现金漏损，影子银行的信用扩张能力也是非常大的。

我国城市住宅房屋价格的挑战。中国指数研究院发布，2013年12月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10833元/平方米，自2012年6月以来连续第19个月环比上涨。同比来看，全国100个城市住宅均价与2012年12月相比上涨11.51%，北京、上海等10大城市住宅均价为194元/平方米，上涨17.56%。资产泡沫实质是货币超发，稳健的货币使房价目标落空，发人深思。

我国严重产能过剩的挑战。我国产能过剩已经呈现行业涉及多、过剩程度高、持续时间长等特点，是影响工业经济持续健康发展的突出矛盾。国家统计局统计的6万余户大中型企业产能综合利用率基本低于80%，产能过剩从钢铁、有色金属、建材、化工、造船等传统行业向风电、光伏、碳纤维等新兴产业扩展，部分行业产能利用率不到75%，但一些过剩行业投资增长仍然较快，新的中低端产能继续积累，进一步加剧了产能过剩矛盾。发展研究中心近期对3545家企业的调查显示，67.7%的企业认为，要消化目前的过剩产能，需要“3年以上”的时间，其中认为需要“5年及以上”时间的占到22.7%。产能过剩如此严重，宽松货币推波助澜。淘汰落后产能必然出现不良贷款，金融风险不可小觑。

我国持续贸易顺差的挑战。2014年，世界经济有望逐步走出国际金融危机的阴影，发达经济体有望继续好转，新兴经济体增速有望企稳，国际经济环境相对稳定，总体好于2013年。在此背景下，初步预计，我国2014年出口将增长9%左右，进口将增长7.5%左右，全年外贸顺差3100亿美元左右。外汇占款增加将进一步加大货币投放。

宏观审慎管理下 货币稳中求紧

当前，经济运行中面临国内外诸多挑战，依靠外需和地方主导高投资的增长模式难以为继，但新的增长动力尚未形成，经济运行往往呈现脉冲式的小幅和反复波动特征。在近几年较大幅度升高杠杆后，经济将在较长时期内经历一个降低杠杆和淘汰产能的过程。因此，2014年，货币应该采取稳中求紧、改革创新的总基调，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

首先，灵活开展公开市场操作。加强对影响流动性供求各因素的分析监测，灵活开展公开市场操作，促进银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。充分发挥公开市场操作预调微调功能，视流动性供求变化灵活开展短期逆回购操作，熨平多种因素引起的短期流动性波动。把适度冻结长期流动性和提供短期流动性相结合，合理调节银行体系流动性。适时开展国库现金管理操作。

第二，合理适度支持银行体系流动性。为了保持货币市场流动性合理适度，向符合宏观审慎要求的金融机构提供常备借贷便利。通过继续发行3年期央票冻结长期流动性，同时通过常备借贷便利和公开市场逆回购提供必要的短期流动性支持，保持流动性适度从紧，维护货币市场的稳定。

第三，发挥信贷的引导作用。继续发挥货币工具、宏观审慎工具和信贷的结构引导作用，加强与产业的协调配合，支持经济结构调整和转型升级，提高金融服务实体经济的水平。

第四，加快推进利率市场化。以健全由市场供求决定的利率形成机制为总体方向，以完善市场利率体系和利率传导机制为重点，以提高央行宏观能力为基础，加快推进利率市场化改革。

第五，提高国债收益率曲线的准确性、权威性和完整性。国债收益率曲线是固定收益市场的主要收益率曲线，反映无风险收益率基准在各种期限上的分布。在此之上，其他各种固定收益产品有一个风险溢价。下一步，要优化国债期限结构，完善债券做市支持机制，丰富投资者类型，稳步提高债券市场开放程度，降低以买入并持有到期为主要目的的银行与保险机构等投资者的比重，增加交易需求。

第六，进一步完善汇率形成机制。继续完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，提高国内国外两种资源的配置效率，促进国际收支平衡。央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。推动人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强对跨境资本的有效监控。 第七，统筹金融监管与货币的协同性。2008年国际金融危机表明，金融监管也具有宏观效果，应与货币一道纳入宏观“工具栏”，提高的协同性，防止叠加和冲突。进一步挖掘逆周期资本、动态拨备、杠杆率、流动性要求等监管工具的宏观效应，与货币释放统一信号，形成合力。

第八，深入研究巴塞尔协议Ⅲ对货币的影响。为了应对各种非预期的负面效应，在推进巴Ⅲ时，应注意检验其对社会信贷的影响，如对银行间同业拆借市场功能的影响，对货币实施条件和中间变量的影响。

最后，有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。加强宏观审慎管理，引导金融机构稳健经营，督促金融机构加强流动性、内控和风险管理。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

一、 课题来源及研究的目的和意义：

课题题目：次贷危机对我国经济的影响分析

课题来源：教师规定课题

目的和意义：

2007年夏季美国次级抵押贷款危机(Sub-prime mortgage crisis)的爆发，迅速向全球蔓延。美国房地产泡沫的破灭不仅导致国际金融市场的动荡，而且引发了美国房地产及其关联行业的衰退，拖累了美国乃至世界经济的增长。尽管西方主要发达国家采取了强有力的联合干预措施，部分缓解了危机的进一步恶化，但危机的影响至今尚未完全消除。目前，次贷危机造成的经济衰退已经演变为自20世纪30年代“大萧条”以来最严重的经济危机。次贷危机的发生，使金融创新和金融国际化的过程受到重大挫折，尤其是要重新认识房地产金融的创新对经济的影响。

本文主要就次贷危机对我国经济各领域的影响来分析，并探讨相应的对应措施，总结其经验教训，从而为日后应对各类金融风暴的未雨绸缪做参考。

二、 国内外的研究现状及分析：

次贷危机的发生，各学者、专家对次贷危机的分析众说纷纭。对次贷危机的研究也有相当多的文献书籍，研究认识得已相当深刻。纵使在美国这样金融业高度发达的国家，大众层面的金融文化仍有待提高。此轮次贷风暴还对现有美国金融提出了诸多挑战。危机必然成为市场革旧布新的重大契机。而美国监管当局应对危机的举措，也当在治标与治本的双重意义上给予更多关注和解读。从某种意义上说，近在眼前的全球性次贷风暴对中国人来说可能是件幸事。认真体味此次风暴之教训，我们应尽可能避免危机的种子在中国生根发芽，在未来引起无穷祸患。

三、研究的主要内容：

1、 次贷危机定义及成因发展;

2、 次贷危机对我国金融业的影响;

3、 次贷危机对我国企业的影响;

4、 次贷危机对房地产的影响;

5、 次贷危机的应对措施以及给后人的启示。